一、一季度宏观经济呈现弱复苏态势
制造业复苏节奏尚不稳定。2023年1-3月,制造业PMI指数分别为50.1%、52.6%和51.9%。1-2月制造业景气度持续回升,但3月份PMI指数降为51.9%,环比下降0.7个百分点,显示复苏节奏尚不稳固。
【资料图】
从制造业指数分项指标来看,3月份PMI新订单指数为53.6%,前值为54.1%,回落0.5个百分点。PMI新出口订单指数为50.4%,前值为52.4%。企业调查显示,反映市场需求不足的企业比重仍高于50%,其中出口增速下行是导致企业感受需求不足的一个重要原因。
目前海外加息尚未停滞,高利率水平下制约海外消费强度,对我国制造业订单造成影响。
房地产行业呈现弱复苏态势。1-3月房地产开发投资累计完成额同比下降5.8%,增速较1-2月下降0.1pct。新开工面积累计同比下降19.2%,增速较1-2月下降9.8pct;
施工面积累计同比下降5.2%,增速较1-2月下降0.8pct;竣工面积累计同比增长14.7%,增速较1-2提升26.2pct,在信贷宽松和需求回暖双重带动下,房地产企业投资意愿未有明显改善,房地产行业仍呈现弱复苏态势。
二、经济弱复苏背景下的钢铁行业
经济弱复苏尤其是地产行业复苏节奏较慢导致钢铁消费增加有限。建筑用钢消费占整体钢材消费的50%以上,其中,房地产用钢消费占整体钢材消费的30%以上,对钢材消费影响可见一斑。
2023年以来,房地产成交虽然有所改善,但销售传导至房企投资、拿地和用钢消费时间较长,今年以来,建筑钢材消费并未有明显改善。据钢联数据统计,一季度五大品种钢材消费同比去年同期仅增加0.73%。
钢铁供需弱平衡局面下,钢厂或维持低利润局面。一方面,2023年以来,行政性限产力度明显减弱,粗钢产量释放将取决于需求。
2023年钢铁行业需求增量有限,订单压力较大;钢厂利润受到严重挤压,亏损减产行为或将成为常态。
根据测算,2023年受益于国内经济复苏,钢铁消费预计增长0.6%至9.86亿吨,而钢厂自发性减产行为增加,产量将下降0.4%至10.30亿吨,粗钢供需将形成弱平衡局面。
另一方面,随着2020年钢材需求见顶,我国钢铁行业产能过剩局面已经形成,这将长期制约钢铁行业盈利能力。在此背景下,预计2023年钢铁行业利润将较去年有所改善,但产能过剩和供需弱平衡将制约钢厂利润水平。
三、低利润背景下钢铁企业应对策略
(一)动态调整原料库存,保证利润水平。
据钢联数据调研显示,一季度247家钢厂焦炭可用天数维持在12-14天水平、进口铁矿石库存长期维持在约9200万吨水平,分别相较于往年13-16天、10500万吨处于近几年偏低水平。
原料低库存为一种有效策略,但应根据行情适时调整。2022年,由于钢价大幅下跌而原料价格维持高位,钢厂亏损严重。出于对后市较为谨慎的态势,2022年四季度以来,钢厂采取了原料低库存策略。
一方面,钢厂原料低库存策略有利于减轻流动资金压力,也可对原料价格不合理上涨有一定抑制,对2022年四季度以来钢厂利润改善有一定积极作用。
但另一方面,偏低的原料库存也存在一定隐患,导致钢厂自身处于较为被动的状态。2023年一季度以来,在钢材需求持续回升的背景下,钢厂逐渐增产,而偏低的铁矿石库存导致一季度铁矿石价格大幅上涨,钢厂利润再次受到侵蚀。因此,对行情走势预判,及时调整原料库存对企业盈利能力意义较大。
(二)加强对行情研判,择机进行原料补库。
二季度铁水将随成材需求走弱而回落,原料价格承压下行,可择机进行原料采购。
钢材方面,二季度钢材需求强度将出现变化,4月需求达到峰值之后进入季节性回落,而二季度为产能利用率回升期,预计钢材产量继续增加,在4月需求季节性走弱之后,供应压力显现,钢价将震荡走跌;
原料方面,铁水跟着成材需求变动,铁水峰值将在4-5月出现,原料价格跟随铁水回落而下跌。
择机进行原料采购,提前锁定成本及利润。就铁矿石而言,一方面,成本线是铁矿石价格的有力支撑。全球部分非主流矿山铁矿石成本的80%和90%分位集中在80美金附近,处于这一区域的产量占全球比重的约16%。
就我国来看,目前80美金以下占比铁矿石进口量占我国总进口量的波动区间为12%-20%。80美金铁矿石价格触及到部分海外矿山和国内矿山成本线,因此在这一水平上,铁矿石价格继续下行阻力较大。
另一方面,由于铁矿石供应主要集中在四大矿山手中,供应弹性较小,市场行情变化对铁矿石价格影响较大,在上涨行情中铁矿石表现也更为强劲。
综上,当铁矿价格下跌至阻力位或市场行情有转向迹象时,宜适当加大铁矿石补库。
(三)充分利用金融工具,保障利润最大化
期货是市场交易的远期标准合约,具备价格发现的能力,且期货市场对资本信息反映更为迅速,因此期货波动较现货波动更为剧烈,形成期现货基差。
当原材料期货盘面明显低于现货,在盘面买入原材料期货,锁定未来利润,此种方法可以减少原料资金占用和仓储成本,保障利润最大化。
就历史数据来看,铁矿石期现货价差最高达到544元/吨,因此充分利用金融工具,可保障企业实现利润最大化。
(四)根据行情变化,适时调整原料品种采购
预计二季度铁水逐渐见顶,原料走弱,可根据行情变化,适时调整原料品种采购。就铁矿而言,由于近期超特粉和焦炭价格快速下跌,增加低品位超特粉入炉比已有成本优势。
就未来看,我们假定三种情形,若焦炭价格下跌至2000-2200元/吨,铁矿石价格稳定,增加超特粉入炉比较有优势;
若焦炭价格不变,铁矿石各品位价格继续下跌,增加超特粉入炉有成本优势;
若铁矿、焦炭同步下跌,增加超特粉入炉较有优势。
鉴于当前双焦供应紧张局面缓解,预计双焦价格下跌速度较快,超特粉将来在一段时间内或较有价格优势。企业可根据行情,实时调整原料品种采购,保证利润最大化。
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